Копипаста с https://smart-lab.ru/mobile/topic/471688/
Наш анализ показывает, что QIWI — умирающая пустышка стоимостью 1 млрд долл, и её акции упадут в 2-4 раза уже в 2018 году.
На чем сегодня держится Киви?
Традиционно, главный бизнес Киви — комиссия с платежей через платёжные терминалы и через мобильное приложение QIWI.
В нашем канале в Телеграмме мы проводили опрос на тему использования продуктов Киви. Оказалось, что проникновение терминалов примерно составляет 1%. Если предположить, что среди населения России терминалами пользуются 1% населения — это 1.42 миллиона человек по всей стране. У Киви работают 152,000 терминалов — выходит, что один терминал приходится на 9.6 человек! Очевидно, что это очень мало.
За счёт чего живёт этот бизнес, если количество платежей постоянно падает, а ставки аренды растут? И на какие деньги Киви содержит эту армию платёжных терминалов?
Вот, что мы узнали:
1. Терминальный бизнес держится на схематозе, а не на технологиях. Ключевой для Киви бизнес интернет-коммерции держится на получении денег российских интернет-покупателей на оффшорные счета в обход ФНС и ЦБ.
Оранжевым обозначен доход от традиционного платежного бизнеса, а серым — прибыль от карты рассрочки Совесть. Совесть для QIWI — источник убытков. Источник: QIWI Investor Presentation — April, 2018
4. Многие другие банки как, например, Тинькофф банк, тоже предложили собственную программу рассрочки покупок. При этом основной конкурент Совести — Халва — значительно опережает Киви по темпам роста:
Сравнение популярности приложений Совесть и Халва. Источник: обзор Renaissance Capital, SimilarWeb
5. Закономерно падает прибыль компании, даже несмотря на рост выручки:
Несмотря на рост чистой выручки на 24%, расходы выросли на 82% г/г. Источник: QIWI Investor Presentation — April, 2018
Рост выручки в 2017 году связан с притоком средств на рынок криптовалют, который обслуживала QIWI, являясь одним из удобнейших каналов ввода средств в децентрализованный мир. Теперь хайп вокруг криптовалют прошел. Да и ЦБ уже сейчас косо смотрит на такие транзакции. А после формирования нового правительства, как писали выше, такая возможность у QIWI и вовсе уйдет.
6. Обостряется конкуренция с банками. Сбербанк Онлайн, Тинькофф и даже ВТБ Онлайн обыгрывают QIWI по темпам роста — и, если такая тенденция продолжится, Киви останется за бортом:
Доля QIWI в сравнении с приложениями других операторов платежей. Источник: обзор Renaissance Capital, SimilarWeb
Разочарование для инвесторов
С начала 2014 года акции QIWI подешевели уже в 3.5 раза:
Стоимость ADR QIWI за последние 5 лет. Рыночная капитализация сейчас составляет $1bn. Источник: Bloomberg
QIWI на 21.73% принадлежит Банку Открытие. Это иронично, если вспомнить, что банки используют Киви для завышения своего капитала, а само Открытие прославилось аферой — осенью 2017 года ЦБ ввел в банке временную администрацию.
Бывший топ-менеджмент, который руководил аферами в Открытии, до сих пор участвует в Совете Директоров QIWI.
Открытие стало государственным банком. Получается, что долей в 21.73% QIWI косвенно владеет государство, которое фактически взяло под контроль «серые» денежные потоки, проходящие через QIWI.
«Выжав» из QIWI всё, что нужно, правительство, в лице нового менеджмента банка Открытие, наверняка выставит этот непрофильный актив на продажу. Но кто купит убыточную компанию, лишённую всех схем серого заработка?
В этой ситуации больше всех пострадают американские институциональные инвесторы. Дело в том, что они держат акции QIWI как «русский финтех» и «русский PayPal»- их ждёт большое разочарование и огромные убытки.
Забавно, что QIWI, в основном, торгуется на высокотехнологичной бирже NASDAQ, и, в большинстве случаев, покупается «вслепую» для диверсификации портфеля, просто следуя за изменениями стоимости индекса. В Америке не понимают, что эта компания из себя представляет, а основатели компании воспринимают текущую стоимость акций на бирже как официальную оценку рынком.
Поняв, что компания не стоит и цента, инвесторы начнут «сливать» свои акции по любой цене.
QIWI — это не финтех, а кустарные технологии для работы в «серой» зоне перевода наличности.
Наш анализ показывает, что QIWI — умирающая пустышка стоимостью 1 млрд долл, и её акции упадут в 2-4 раза уже в 2018 году.
На чем сегодня держится Киви?
Традиционно, главный бизнес Киви — комиссия с платежей через платёжные терминалы и через мобильное приложение QIWI.
В нашем канале в Телеграмме мы проводили опрос на тему использования продуктов Киви. Оказалось, что проникновение терминалов примерно составляет 1%. Если предположить, что среди населения России терминалами пользуются 1% населения — это 1.42 миллиона человек по всей стране. У Киви работают 152,000 терминалов — выходит, что один терминал приходится на 9.6 человек! Очевидно, что это очень мало.
За счёт чего живёт этот бизнес, если количество платежей постоянно падает, а ставки аренды растут? И на какие деньги Киви содержит эту армию платёжных терминалов?
Вот, что мы узнали:
1. Терминальный бизнес держится на схематозе, а не на технологиях. Ключевой для Киви бизнес интернет-коммерции держится на получении денег российских интернет-покупателей на оффшорные счета в обход ФНС и ЦБ.
Оранжевым обозначен доход от традиционного платежного бизнеса, а серым — прибыль от карты рассрочки Совесть. Совесть для QIWI — источник убытков. Источник: QIWI Investor Presentation — April, 2018
4. Многие другие банки как, например, Тинькофф банк, тоже предложили собственную программу рассрочки покупок. При этом основной конкурент Совести — Халва — значительно опережает Киви по темпам роста:
Сравнение популярности приложений Совесть и Халва. Источник: обзор Renaissance Capital, SimilarWeb
5. Закономерно падает прибыль компании, даже несмотря на рост выручки:
Несмотря на рост чистой выручки на 24%, расходы выросли на 82% г/г. Источник: QIWI Investor Presentation — April, 2018
Рост выручки в 2017 году связан с притоком средств на рынок криптовалют, который обслуживала QIWI, являясь одним из удобнейших каналов ввода средств в децентрализованный мир. Теперь хайп вокруг криптовалют прошел. Да и ЦБ уже сейчас косо смотрит на такие транзакции. А после формирования нового правительства, как писали выше, такая возможность у QIWI и вовсе уйдет.
6. Обостряется конкуренция с банками. Сбербанк Онлайн, Тинькофф и даже ВТБ Онлайн обыгрывают QIWI по темпам роста — и, если такая тенденция продолжится, Киви останется за бортом:
Доля QIWI в сравнении с приложениями других операторов платежей. Источник: обзор Renaissance Capital, SimilarWeb
Разочарование для инвесторов
С начала 2014 года акции QIWI подешевели уже в 3.5 раза:
Стоимость ADR QIWI за последние 5 лет. Рыночная капитализация сейчас составляет $1bn. Источник: Bloomberg
QIWI на 21.73% принадлежит Банку Открытие. Это иронично, если вспомнить, что банки используют Киви для завышения своего капитала, а само Открытие прославилось аферой — осенью 2017 года ЦБ ввел в банке временную администрацию.
Бывший топ-менеджмент, который руководил аферами в Открытии, до сих пор участвует в Совете Директоров QIWI.
Открытие стало государственным банком. Получается, что долей в 21.73% QIWI косвенно владеет государство, которое фактически взяло под контроль «серые» денежные потоки, проходящие через QIWI.
«Выжав» из QIWI всё, что нужно, правительство, в лице нового менеджмента банка Открытие, наверняка выставит этот непрофильный актив на продажу. Но кто купит убыточную компанию, лишённую всех схем серого заработка?
В этой ситуации больше всех пострадают американские институциональные инвесторы. Дело в том, что они держат акции QIWI как «русский финтех» и «русский PayPal»- их ждёт большое разочарование и огромные убытки.
Забавно, что QIWI, в основном, торгуется на высокотехнологичной бирже NASDAQ, и, в большинстве случаев, покупается «вслепую» для диверсификации портфеля, просто следуя за изменениями стоимости индекса. В Америке не понимают, что эта компания из себя представляет, а основатели компании воспринимают текущую стоимость акций на бирже как официальную оценку рынком.
Поняв, что компания не стоит и цента, инвесторы начнут «сливать» свои акции по любой цене.
QIWI — это не финтех, а кустарные технологии для работы в «серой» зоне перевода наличности.
